21世纪经济报说念记者舒晓婷北京报说念  好意思国滥施关税，对其自己经济形成的冲击还是有所清爽。

　　据央视新闻报说念，当地本事4月23日，好意思联储发布最新一期寰宇经济神态探望诠释（简称“褐皮书”），这是好意思国滥施关税后的第一份褐皮书，因此备受市集海涵。

　　褐皮书傲气，自前次诠释以来，国外生意计谋的省略情味开阔存在，仅有五个地区经济行为略有增长，三个地区经济行为基本保合手不变，其余四个地区经济行为略有下跌。

　　褐皮书以为，跟着经济省略情味的增多，额外是围绕关税的省略情味，多个地区的远景权贵恶化。

　　渣打中国资产有策画部首席投资策略师王昕杰在禁受21世纪经济报说念记者采访时暗示，相较之前的褐皮书，这次褐皮书推崇经济行为全体变动不大，其中管事总体保合手不变或略有上升。值得珍藏的是，本次编撰的信息均来自4月14日之前，“关税”一词被不时说起，衔尾了本次褐皮书的遥远，其最径直的表述也不雅察到了好意思国各地区的物价开阔高潮，企业计算关税将导致成本上升。在此配景下，“省略情味”一词也不时出现，传达出在关税的影响下关于未来经济的担忧。

　　此外，王昕杰暗示，最新一期褐皮书关于“通胀”的表述量减少，一方面可能是团结进“关税”接洽内容作念联动盘考，另一方面可能如故要不雅察通胀和关税之间未来的动态影响。关于好意思国经济，“阑珊”和“放缓”的表述也有所减少，这可能由于关税的影响尚未皆备清爽，未来也可能跟着关税关于经济硬数据的影响来动态评估。

　　在56页的褐皮书中，“关税”一词共出现了107次，是上一期诠释的两倍多；与“省略情味”接洽的表述出现了89次。

　　中国东说念主民大学经济学院原常务副文书王晋斌对21世纪经济报说念记者分析称，褐皮书提到最多的词是“关税”，这阐述好意思国滥施关税对其经济的反噬作用，在好意思联储的伏击探讨要素之中。

　　值得珍藏的是，据新华社报说念，好意思国总统特朗普近期屡次施压好意思联储降息，并对好意思联储主席鲍威尔进行品评。鲍威尔则在多个形式强调，好意思联储将保合手计谋孤苦性，计谋退换需基于经济数据而非政事阻挠。

　　在王晋斌看来，未来好意思联储在通胀和管事之间寻求均衡将愈加阻扰。若是均衡不好，有可能导致好意思国经济出现显著下滑。与此同期，好意思国通胀仍然处于权贵跳动2%的水平。在此经由中，若是好意思联储减少降息次数，可能激发好意思国经济出现滞胀风险。

褐皮书开释什么信号？

　　褐皮书傲气，总体而言，失业和商务旅行均有所下跌，一些地区的国外旅客数目也有所下跌。房屋销售量有所上升，很多地区链接保合手低库存水平；净贷款需求合手平或略有上升；一些地区的非金融服务需求有所下跌。总体而言，运输行为略有增长。制造业阐明不一，但三分之二的地区暗示制造业行为变化不大或有所下跌。能源行业略有增长。多个地区的农业现象相对踏实。跟着经济省略情味的增多，额外是围绕关税的省略情味，多个地区的远景权贵恶化。

　　王晋斌对记者暗示，从褐皮书来看，好意思国制造业行为活力鄙人降，与此同期好意思国滥施关税抬升通胀预期，侵蚀好意思国破费者的实质购买才气，最终会传导到企业出产和投资，从而对好意思国经济形成下行压力。同期，关税会强化好意思国通胀的韧性。

　　好意思国物价高潮压力还是突显。褐皮书称，各地区价钱均有所高潮，大无数地区指出，企业计算关税将导致参加成本增长加速。很多企业已收到供应商见知，暗示成本将高潮。企业诠释称，由于生意计谋的省略情味，他们增多了关税附加费或镌汰了订价期限。大无数企业计算将荒芜成本转嫁给客户。有诠释称，由于成本高潮，利润率受到挤压。

　　同期，好意思国滥施关税对其自己和环球经济发展组成重要阻力。国外货币基金组织（IMF）4月22日发布最新一期《世界经济瞻望诠释》，大幅下调了2025年的增长预测。IMF计算，好意思国2025年的经济增长率为1.8%，较1月份的预测下调了0.9个百分点。除了生意计谋压力外，IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas补充称，破费者信心和破费方针的减轻，亦然导致经济预测下调的要素之一。“IMF面前以为，好意思国堕入经济阑珊的可能性为40%，高于2024年10月推断的25%。” Gourinchas指出。

　　此外，国外金融协会4月22日计算，本年晚些时候好意思国将出现“轻度阑珊”，第三和第四季度将出现负增长。

　　东方金诚考虑发展部高等副总监白雪对21世纪经济报说念记者分析称，短期内，好意思国经济下行压力较大，通胀上行压力陡增，即滞胀风险加重。现时，好意思国管事市集虽保合手踏实，但伴跟着企业成本与利润压力不断增大、企业招聘不雅望格调以及政府接洽部门的裁人步履，可能导致失业率上升，进而影响住户收入和破费才气。

　　白雪暗示，从经久看，破费者信心指数跌至12年低点，换取关税推升中枢PCE通胀、预期价钱高潮，换取股市等金融资产缩水带来的资产效应发生逆转，仍将迫使破费者减少支拨，从而令行为好意思国经济增长引擎的私东说念主破费动能下滑，株连好意思国经济增长。企业也因生意计谋省略情味增多，推迟老本支拨，很多企业不肯本质蓝本的老本投资筹划，也不肯出手新筹划，这将影响经济的经久增长能源。

好意思联储本年可能降息1~2次

　　褐皮书是好意思联储货币计谋会议的伏击参考贵府。下一次好意思联储货币计谋会议将于5月6日至7日举行。2024年，好意思联储连气儿三次议息会议降息共100个基点。2025年以来，好意思联储一直将联邦基金利率标的区间保管在4.25%至4.50%之间。

　　据新华社报说念，4月17日，特朗普在酬酢媒体上发文称，鲍威尔的行动老是“又迟又错”。行动太慢的鲍威尔早该像欧洲央行雷同降息了，面前更应该立即降息。他还说，鲍威尔“越早走东说念主越好”。4月21日，特朗普在酬酢媒体上再度“炮轰”鲍威尔，向其施压条款降息。特朗普称，好意思国是实上“莫得通胀”，降息太晚会让好意思国经济放缓。不外，4月22日，特朗普改口称，他“意外”拔除好意思联储主席鲍威尔的职务。同期，他再次条款好意思联储斥责利率。

　　面对特朗普合手续施压，鲍威尔强调，特朗普行为总统莫得拔除其职务的正当权限，他将使命至任期罢了。他还暗示，好意思联储不会屈从政事压力，面对特朗普政府近期生意计谋带来的复杂经济局面，好意思联储将要点探讨叛逆通货推广。鲍威尔在多个形式强调，好意思联储计谋退换需基于经济数据而非政事阻挠。

　　穆迪分析首席经济学家Mark Zandi称：“好意思联储已明确暗示，在生意战和其他经济计谋愈加开朗之前，他们将保合手货币计谋不变，这可能需要数月本事。”

　　白雪暗示，鉴于好意思国滥施关税对通胀与经济下行风险的影响尚需至少2个月的数据进一步不雅察，换取明续生意计谋省略情味等要素，好意思联储在5月的议息会议上计算保管利率不变，链接不雅察通胀及经济神态的发展。全体来看，本年好意思联储货币计谋计算保合手严慎不雅望。好意思国滥施关税将同期激发通胀上行压力和经济增长放缓的两方面风险，这意味着本年好意思联储在货币计谋方面存在两难。但从历史操作来看，每当通胀与管事双重标的发生打破时，好意思联储都将最初将通胀标的行为首位任务。好意思联储官员最近的表态也明确傲气，关于关税大超预期激发的通胀压力开阔存在警惕，关于降息保合手严慎格调。详细判断，本年下半年好意思联储可能会实施1~2次降息，并将把柄经济数据的变化来天真退换计谋。

　　受好意思国滥施关税等要素影响，本年好意思联储货币计谋远景“扑朔迷离”。王昕杰称，关于好意思联储而言，若何均衡经济和通胀之间的影响，是好意思联储未来要动态不雅察的对象，而不是无意进入降息的弊端。探讨到未来的利息水和顺信贷通说念的大开需要降息的支合手，计算到2025年年末，好意思联储仍然有较大的概率进行两次降息。

好意思股省略情味增多

　　近期，好意思国老本市集受特朗普对好意思联储表态以及好意思国滥施关税的影响较大。

　　瞻望后市，白雪暗示，探讨到好意思国滥施关税可能导致企业成本上升、利润下跌，加上好意思国经济远景的省略情味，投资者信心受到打击，好意思股可能链接靠近压力。尤其是依赖环球供应链的科技股、汽车行业等板块，将受到较大冲击，而能源、医疗等抗周期行业相对踏实。与此同期，债券市集可能受到宠爱。在经济省略情味增多的情况下，投资者为了避险，可能会增多对债券的设立，鼓舞债券价钱高潮，收益率下跌。额外是流动性较好的短期好意思债，可能会受到投资者的宠爱。

　　在王昕杰看来，好意思国滥施关税增多了好意思股的省略情味。关于好意思股来说，除了下行的风险以外，还存在上行的风险，也便是错失市集反弹的风险。从更经久的维度，总结到基本面来看91色播，好意思股面前如故展现出一定韧性。面前，好意思国一季度财报正在持续败露，天然市集关于好意思股2025年盈利预期从10.5%链接下跌至8.6%，然则科技和健康科学板块相对来说并莫得下滑。同期，从银行板块公布的盈利来看，戒指4月17日，三分之一的公司公布功绩，84%的公司功绩跳动预期，盈利达到7.3%。